信任是业务基础，而疫情是块试金石。

兔年春节假期已经过去一月有余，风云君虽然身在工位，心却在期盼和畅想着今年接下来时间里的一个个长假：劳动节、中秋节、国庆节……

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脑海中时不时蹦出来一个问号：去哪儿玩呢？

2022年底以来，随着“新十条”、“乙类乙管”等新政策的发布，风云君那颗沉寂已久、向往着诗和远方的心，再度骚动起来。

疫情期间近乎停摆的旅游业，也终于迎来了久违的曙光。

2023年3月7日，携程集团（纳斯达克：TCOM及香港联交所：9961）公布2022年四季度及全年业绩。

评估一个行业最简单有效的方法就是看龙头，所谓“春江水暖鸭先知”。趁着这份财报新鲜出炉，风云君带大家一起来看看。

已走出行业寒冬，龙头韧性一目了然

2022年四季度，公司营收50亿元，同比增7%。

从季度数据来看，进入2022年下半年以来公司成长性出现明显修复，尤其是三季度营收同比大增29%至69亿元，创出自2020年来的单季度新高。

这也带动公司2022年全年营收200亿元，与上年同期基本持平。

没有对比就没有伤害。据国家统计局的数据，2022年，国内旅游收入同比下降30%。

相较于行业整体的黯淡，公司作为龙头韧性一目了然。

更为值得关注的是，公司近期盈利能力持续修复，归母净利润自2022年二季度起扭亏为盈，四季度更是高达21亿元，同比大增41%，创下过去2年的季度新高。

无论从成长性还是盈利指标来看，公司已然走出了“行业寒冬”，回暖迹象明显。

疫情是块试金石，客户信任是过冬的棉被

过去几年，公司最吸睛的新闻之一，当属“BOSS直播”的横空出世。

在直播间里，公司创始人梁建章现场进行Cosplay，扮演秦始皇、唐伯虎、孔子等角色，为公司旅游产品带货，一时成为各社交媒体平台上的热门话题。

梁老板亲自下场打造个人IP，固然可见公司内容营销力度，但也侧面反映出疫情期间骤降的用户需求，给旅游业造成的严重冲击。

疫情大考下，公司经营层面是否通过压力测试了呢？

2022年，公司的四大主营业务中，交通票务和住宿预订仍是核心，分别贡献营收的41%和37%。

其中，交通票务业务的表现尤其强劲，在2022年下半年保持较高增速。

2022年四季度，交通票务营收22亿元，同比增45%；该业务全年营收83亿元，同比增20%。

这主要得益于海外旅游出行市场较国内更早一步复苏。

据国际航空运输协会（IATA）的数据，2022年，全球航空客运量同比增长64%。

疫情期间，公司加速了海外布局，因而随着海外民航运力的恢复，抢占到了市场红利。

据披露，2022年四季度，公司国际平台的机票预订量同比增长超过80%，按固定汇率计算，相关收入已经恢复至疫情前的水平。

（来源：公司2022Q4电话会议记录稿）

而住宿预订方面，2022年四季度营收17亿元，同比降12%；该业务全年营收74亿元，同比降9%。

2022年，诸如跨省游“熔断”精确到县等疫情防疫政策，对国内旅游住宿市场造成了近乎地毯式全覆盖打击。

在国内旅行人次同比下滑的行业背景下，公司的住宿预订业务还能稳住基本盘，尤其是三季度营收同比大增32%，实属不易。

过去，公司的资源布局侧重于中长线旅游。而在疫情期间，国内旅游场景逆转为由本地和周边主导，公司开始转向深耕短途用户场景。

据披露，2022年三季度，公司国内同城酒店预订量较疫情前的2019年同期增长60%，这带动了2022年全年公司国内同城酒店预订较2019年增长40%，成绩显著。

（来源：公司2022Q4电话会议记录稿）

疫情之下，公司经营战略调整的及时性令风云君印象深刻。通过“改弦易辙”，实现了逆势增长，这背后离不开公司长期与用户建立的互信。

在风云君看来，旅游业是“以人为本”的产业，无论是入住酒店还是游玩景区票务，都是和“人”的体验息息相关。

因此，旅游从业者为用户提供的服务质量是核心竞争力的重要构成。

疫情期间，自身经营环境受到重大冲击，但公司不仅没有降低服务质量，反而还实现了提升。

比如，在疫情爆发初期，面对潮水般的千万级退改订单，公司迅速启动用户保障机制，在行业内率先发起无损退订，直击用户“预订容易退改难”。

公司价值观不是挂在墙上的标语，而是要靠身体力行，尤其是艰难时刻的抉择。对携程来说，“客户第一、合作伙伴第二、携程第三”在这次生死考验中得到了诠释。

所以，归根到底，哪有什么窍门？公司能够顺利过冬，更多是长期以来身体力行、与客户建立起深度互信的副产品。

据公司2022年6月发布的服务数据，其NPS（净推荐值）连续3年提升10%。

王者归来，出境旅游需求强劲

全球旅游业转折点已至。据联合国世界旅游组织发布的《2023年全球旅游业晴雨表》，2022年，全球国际游客抵达人数已恢复到疫情前水平的63%，并预计在2023年恢复至疫情前水平的80%-95%。

国内市场虽然略晚一步，但也在加速复苏。

在近期的电话会议上，公司CEO孙洁表示，“对于国内旅游市场而言，2022年第四季度是黎明前的黑暗。”

进入2023年，公司是否已经如期迎来“黎明的曙光”了呢？

据电话会议披露，2023年1-2月，公司的国内酒店和机票预订量已经超过了2019年的水平。这表明本土旅游市场基本恢复。

（来源：公司2022Q4电话会议记录稿）

在疫情前的2019年，中国是全球最大的出境旅游市场，国内游客赴海外旅游超过1.5亿人次。

自2022年底以来，国内大部分的旅行限制和隔离政策被陆续取消，标志着出境旅游市场的重新打开。

值得一提的是，国内旅客的出境旅行需求，并未因沉寂长达3年之久的市场而受挫。

2022年四季度，公司平台上的出境机票预订同比增长超200%，出境酒店预订同比增长140%。

而2023年1-2月，公司平台上境外旅游预订量，同比增长超过300%，大量出境旅游需求仍在迅速释放中。

（来源：公司2022Q4电话会议记录稿）

公司表示，目前的业务瓶颈并不在于需求端，而是供给端。

据披露，2023年至今，出境航班容量仅为疫情前的15%-20%。不过，公司预计，民航业将逐渐恢复出境航班容量。

在“置之死地”后，公司的投资价值得到了进一步验证。而随着供给端的释放，公司的表现值得投资者密切关注。

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