2022年即将结束，全球黄金市场经历了高开低走、剧烈震荡的一年。

突如其来的地缘冲突、全球通胀居高不下、美联储年内实施7次加息，扰动着金价走势。

年初，黄金价格在每盎司1800美元左右徘徊，随着地缘冲突爆发，金价冲上2000美元/盎司，一度接近历史最高水平。然而，在美联储持续收紧货币政策的背景下，黄金价格承压震荡下行。

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博时黄金ETF基金经理王祥对第一财经分析称，从历史数据来看，黄金价格往往与经济周期负相关，当经济繁荣复苏时，金价走势偏弱，当经济衰退低迷时，金价反而表现更强势。当前，美联储加息趋缓的新周期或已开启，全球经济衰退特征明显，黄金有望迎来较持续的上涨行情。

展望2023年，行业人士普遍认为，通胀走势和央行干预措施之间的相互较量还将继续，且这将会是决定来年经济前景和黄金表现的关键。

通胀和加息的较量

一边是高烧不退的全球通胀。

回顾2022年，全球金融市场在上半年经历了通胀交易、滞胀交易。到了下半年，衰退交易引发全球商品市场恐慌性抛售，通胀在9月见顶后目前已经处于下降通道中。

尽管当前通胀已经出现缓解迹象，但美联储强调需要“更多的证据”才能做出通胀持续下降的结论，并且重申劳动力市场仍非常紧张，工资快速增长与达到2%的通胀目标并不一致。

另一边，面对居高不下的通胀，美联储年内已经加息7次，加息幅度累计达425个基点。

其中，今年3月和5月分别加息25个基点和50个基点，6月、7月、9月和11月各加息75个基点，12月加息50个基点。目前美国基准利率已上调至4.25%~4.5%区间，达到15年来的最高水平。

宏观因素扰动贯穿全年，金价全年走势承压。

总的来看，COMEX黄金期货主力合约年内累计下跌2.4%，但波动剧烈，年初，金价在1800美元/盎司左右，自3月份一路上探至2078美元/盎司的高位后，连续数月回落，最低下探至1618美元/盎司，回调幅度高达20％以上。截至发稿，COMEX黄金期货价格在1800美元/盎司附近徘徊，几乎回到了年初的水平。

华安基金指数与量化投资部认为，通胀读数回调符合预期，市场对美联储2023年加息路径也有更清晰的预期。后期随着租金黏性下降，市场或继续修正货币政策预期。若通胀读数超预期下降，黄金或迎来配置机遇。中长期来看，随着海外通胀高位回落和经济衰退概率加大，黄金驱动逻辑逐渐由滞胀向衰退转变。

世界黄金协会发布的年度展望分析则称，虽然明年的通胀率或继续下降，但黄金市场仍面临着压力。因为在通胀水平达标之前，政策超调风险仍存。

全球央行购金创纪录

在金价低位震荡之际，全球央行大举购金。

世界黄金协会数据显示，今年第三季度全球央行黄金净购买量接近400吨，是去年同期的4倍以上。

而且今年以来，全球央行黄金净购买量逐渐增加，截至9月底，全球央行的净购金量达673吨，为有记录以来最高的年度净购金量。

目前，这一趋势还在延续。根据国际货币基金组织（IMF）最新公布的数据，截至2022年10月底，全球官方黄金储备共计36745.8吨。其中，欧元区（包括欧洲央行）共计10771.4吨，占其外汇总储备的51.5%。此外，中国国家外汇管理局最新公布的数据显示，11月末中国人民银行的黄金储备达1980.3吨，比10月末增加约32吨。

世界黄金协会中国区CEO王立新此前表示，尽管不会出现像三季度这么高的增长，但央行购金在四季度还会持续增加。

南华研究院大宗商品研究中心有色研究总监夏莹莹对第一财经称，2022年贵金属市场的利空因素主要来自美联储货币政策紧缩下美元指数与美债实际利率的上行，利多因素则来自地缘冲突下的避险需求以及全球央行购金意愿的上升。

夏莹莹认为，2023年全球黄金需求将继续增长，长期来看，在美元信用下降的大趋势下，全球央行以及投资者配置美债需求量或下降，黄金有望成为美债投资的最佳替代品，央行购金需求仍有较大增长空间。

关键词： 2022